引言：9月末以来，债市出现波动，有何原因？当下是否企稳？让我们对话南华基金沈致远，探寻债市投资价值。
1、自三季度末以来，债市为何出现波动？当下是否企稳？
沈致远：债券市场9月末出现大幅波动，主要是源自政策面消息超出市场预期。具体来看924国新办发布会推出了关于货币政策、地产政策、金融政策、资本市场政策等在内的多项“大招”，紧接着926政治局会议又释放出稳增长、稳预期的强烈信号，这对于权益市场信心的修复起到了巨大作用。经济基本面预期的改善叠加权益市场活跃所带来的“跷跷板”效应，债市短期内承压明显。但是随着情绪的退潮，债市也逐渐企稳回升。
2、权益市场上涨阶段，债基是否还具有投资价值？
沈致远：可以从两个方面去理解债基的投资价值，一个是市场运行的角度，另一个是投资者的角度。
市场角度看，能够驱动权益市场上涨的因素很多，常见的有经济基本面、流动性、政策预期等。不同的驱动因素对于股债的影响是不一样的，分析清楚市场驱动因素有助于债基投资价值的判断。
投资者持有的角度看，债基相较股票或权益基金的明显特征就是波动小，择时的难度和必要性相对较低。由于债券票息的存在，拉长时间周期看纯债型基金的净值曲线通常是平缓向上发展的，这有助于增强投资者持有的信心，降低追涨杀跌可能导致投资失利的后果。 因此即使在股市上涨阶段，债基仍然适合中低风险偏好的投资者，而对于高风险偏好的投资者，在组合中加入债基也可以起到一定的平滑组合波动、降低组合回撤的效果。
3、债市后市怎么看，利率还能继续下行吗？
沈致远：短期来看，债市处于阶段性冲击后的逐步企稳阶段，部分债券在调整后已经具有不错的性价比。四季度政府债券供给可能有所加码，对于资金面存在一定扰动，因此短期内债券利率可能区间震荡。中期来看，当前阶段经济复苏仍然需要低利率环境支持，政策从出台到落地再到实质性推动经济仍需要时间，利率趋势性下行可能还没有结束，后续持续跟踪经济改善情况。
4、您管理的南华瑞恒中短债截至9月30日，A类近一年收益率排名进入前9% ①，原因何在？您在产品管理中有何坚守？
沈致远：在管理南华瑞恒中短债的过程中主要可以总结三点经验：第一是不做极致的风险暴露，主要针对利率风险和信用风险，设有一定的限制条件并严格执行，以约束个人主观投资偏好，避免尾部风险的发生；第二是追求稳定的提供中短债beta收益，从底层资产的角度来说，中短期债券本身具有不错的风险收益比，要坚守产品定位，不做过度的偏离；第三是在前两点的基础上力争收益增厚和降低波动，这主要涉及对市场广度和深度的观察，来捕捉趋势性或结构性的机会。后续也将继续坚持，为投资者带来良好的持有体验。
注①排名数据来源：海通证券，截至20240930，近一年排名55/675，基金类型：开放式债券型，共675只 。
风险提示:南华瑞恒中短债为债券型证券投资基金，该产品风险等级为R2(中低风险)，适合风险承受能力为C2(稳健型)及以上的投资者。投资者应选择符合自身投资目的和风险承受能力的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。销售机构仅提供销售相关服务，不承担产品的投资、兑付责任。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。
南华瑞恒中短债债券，2019年01月29日成立，A类2019、2020、2021、2022、2023、2024Q1、2024Q2净值增长率分别为3.54%、1.13%、-1.58%、42.09%、2.57%、1.36%、0.82%，C类2019、2020、2021、2022、2023、2024Q1、2024Q2净值增长率分别为3.27%、1.84%、-1.86%、41.77%、2.36%、1.26%、0.73%，同期业绩比较基准收益率分别为2.96%、2.37%、3.27%、2.48%、2.60%、0.87%、0.88%。数据来源:南华瑞恒中短债债券定期报告，统计日期2020年1月19日至2024年6月30日，业绩比较基准:中债总财富(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。曹进前担任基金经理自2019年1月19日起至2021年5月13日止，尹粒宇 担任基金经理自2019年1月29日起至2020年6月5日，刘斐担任基金经理自2021年4月20日起至2022年6月30日止，朱芳草担任基金经理自2022年6月23日起至2022年10月22日止，沈致远担任基金经理自2022年7月5日起。
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