随着9月美联储降息，叠加国内9月底密集推出一系列政策“组合拳”，国内系统性风险缓解，宽货币叠加宽财政，A股市场迎来全面重估机会。在出台的各项政策中，我们认为影响较大的主要来自于央行两个支持股市新工具的创设，带来了市场流动性和风险偏好的明显提振。后续在政治局会议表态中明确了加大政策支持力度，有利于改善中期经济增长预期，具备重要的信号意义；若后续财政政策持续发力，政策效果最终或将传导到基本面改善，市场或延续良好的上涨态势。

受政策转向的积极影响，叠加人民币贬值压力缓解，A股市场出现大幅反弹，9月24日至9月30日的五个交易日中，上证综指上涨了21.37%，创业板指数上涨了42.12%。不过由于对财政政策推出的力度存在一定分歧，随后A股市场在冲高后明显回落，市场情绪也由节前的极度高亢逐步转向理性。近期A股市场的亮眼表现，很大程度上反映了投资者对未来经济回暖的预期，对此中长期我们是较为乐观的。后续市场能否继续向上，还需观察增量财政政策规模、房地产指标企稳、企业盈利指标改善以及金融数据回升。

海外方面，美联储开启超预期降息后，各项经济数据明显改善，较强的内生动能叠加财政货币双宽松，促进美国经济实现较快复苏，经济硬着陆风险下降，同时也意味着四季度再大幅降息的概率不高，另外，美国大选近期进入白热化阶段，短期可能对大类资产产生不确定性的影响，对A股可能有一定的扰动影响。

整体而言，我们对于四季度的市场仍然维持谨慎乐观的态度，并会重点关注以下三个方向，一是科技板块。上周五决策层重点提到了大力发展科技，后续我们会重点关注有产业政策催化的产业方向；二是具有较强竞争优势的高端制造业；三是受益于内需改善的相关顺周期行业的投资机会。

数据来源：wind

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