近1年以来，政策面、资金面持续改善，市场风险偏好有所恢复。权益市场目前整体估值偏低，存在相对较高的安全边际。与此同时，受全球经济景气度同步下行影响，主要经济体陆续通过降息等手段刺激经济，低利率市场环境将延续，长期来看债券依然存在良好的配置价值。

在此背景下，二级债基越来越受到机构及个人投资者的青睐，既可以布局权益市场又可以参与债券投资。截至2019年10月31日，全市场二级债基数量318只，资产净值规模达2340亿元，净值规模较年初增长54.66%，在不同类型的债券基金增长速度中居第二位，仅次于被动指数型债券基金。

（数据来源：Wind，统计区间：2014/1/1-2019/10/31）

1、到底什么是二级债基？

所谓二级债基是债券型基金的一种，同纯债基金相比，二级债基除了可以投资债券等固定收益品种外，还可以参与股票投资，债券资产的比例不低于基金资产的80%，股票等资产的比例合计不超过基金资产的20%，可转债没有明确的投资限制，因此二级债基的资产配置弹性较大。二级债基预期的风险和收益特征介于纯债基金和股票型基金之间，一般情况下预期收益高于纯债基金，风险比股票型基金小。

2、为什么越来越多的投资者会参与二级债基的投资？

（1）攻守兼备，股债双收

二级债基可以充分利用“债打底，股增强”的方式实现“攻守兼备，股债双收”。Wind数据显示在牛市或反弹市中，二级债基比纯债基金更具进攻性；在熊市中，二级债基比混合型基金更具防御性。

从短期收益来看，近1年二级债基指数累计上涨7.75%，债券基金指数累计上涨5.53%，二级债基累计收益率超过债券基金平均水平2.22%，表现亮眼。从长期收益来看，自2004年1月1日至2019年10月31日，混合债券型二级基金指数实现收益185.32%，年化收益率为7.05%。历史数据表明，无论在短期还是在长期，二级债基均可获得较好的收益。

（数据来源：Wind，统计区间：2018/10/31-2019/10/31）

（2）低利率市场环境下资产配置荒，二级债基投资正当时

从当前时点看，无论是债券市场还是权益市场均存在投资良机，二级债基仍是重点发展品种。债市在经历了2018年牛市后，2019年进入慢牛行情，随着全球重启新一轮货币政策宽松周期及我国金融市场进一步对外开放，外资预计将加大对国内低风险资产的战略布局。国内货币政策坚持以内为主，内外兼顾的调控思路，预计总量继续保持合理充裕，为降低实体经济融资成本，债券及贷款收益率长期下行的趋势不变。中长期看，经济基本面、资金面等对债券仍继续形成有利支撑。

资料来源：Wind、南华基金整理  

权益市场目前整体估值偏低，在利率水平大幅下行、企业实行减税降费、政策逆周期调节力度加大等因素作用下，企业盈利预期将逐步触底企稳；短期来看，上市公司四季度业绩将会受益于低基数明显反弹，在业绩层面利空较小。估值层面，虽然不同股票之间分化较大，但A股整体估值仍处在较低位置。在基本面逐步见底、估值处于低位、货币较宽松背景下，预计权益市场的预期收益较为可观。

数据来源:同花顺，南华基金整理

因此无论是债券市场还是股票市场均处于较理想的布局时点，具有较高的投资安全边际，二级债基投资正当时。

不妨关注南华基金即将发售的南华瑞泽债券型证券投资基金，由南华基金王牌固收团队匠心打造，双基金经理共同管理。

南华基金固收团队

南华基金从成立以来一直秉承精品化团队管理理念，采取投研一体化管理模式，使得研究与投资团队能紧密高效地配合。投资风格方面，南华基金固收团队注重长期价值投资，追求长期可持续的超额收益，通过周期性趋势把握、精品化组合管理、全流程严守风控，不断完善产品管理体系，以信用研究为基础，根据经济周期、政策周期、供需分析，深度挖掘低估值、经营稳健、财务状况良好且偿债压力小的发行主体，甄选出优质个券，为获得稳定的超额回报奠定基础。

风险提示：南华基金管理有限公司（“本公司”）尽力为投资者提供全面完整、真实准确、及时有效的资讯信息。本材料并非法律文件，所提供信息仅供参考，本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。本公司及其雇员、代理人对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。