近日，在A股市场有所回升的行情下，多只绩优基金“闭门谢客”。2022年度冠军基金万家精选宣布自2月2日起暂停100万元及以上的单日申购，招商竞争力混合一个月内连发三次限购公告，限购金额从10万元降低至1万元。

业内人士认为，基金规模的快速增加会对中小盘风格为主的基金经理带来更高挑战。整体而言，绩优基金限购更多是出于保业绩的需要，而在单位净值较高时限购也能够避免追高资金的受损。中国证券报记者在采访调研中发现，基金公司与投资者对“大规模”基金的态度正在逐渐回归理性。

多只绩优基金启动限购

2月2日，2022年度冠军基金经理黄海管理的万家精选暂停大额申购，单日单个基金账户申购上限为100万元（不含）。招商竞争力混合宣布自2月1日起“拒绝”超过1万元的大额申购，这已是该基金近一个月以来连续第三次限购，限购金额不断降低。

截至2月1日收盘，连发三次“限购令”的招商竞争力混合近三个月以来的涨幅超过30%，位居同类基金的前0.5%。继2022年11月30日恢复大额申购以来，该基金单位净值呈现持续增长态势，基金规模“水涨船高”。2022年四季报显示，该基金规模已达到61.75亿元，较三季度末增加一倍。

此外，长城双动力混合、安信民稳增长混合、融通健康产业灵活配置混合、长信稳健成长混合、国联安小盘精选等多只业绩表现较为亮眼的基金也纷纷在近日宣布暂停大额申购，在近期的回升行情下，选择暂且“闭门谢客”。

中国证券报记者从多方渠道处了解到，部分绩优基金近期有大量新增资金涌入，甚至有的基金规模已突破百亿元。业内人士认为，绩优基金“闭门谢客”很大程度上是为了保业绩。因为大量新资金涌入，容易摊薄原持有人的基金收益，且当行情处在高位时，往往不是特别合适的建仓时机，容易降低投资性价比。当净值上涨到一定阶段后，可能有更大的回调风险，限购可以避免追高资金受损。

限购基金多重仓中小盘股

2022年四季报显示，近期限制大额申购的绩优基金中，多只基金的前十大重仓股以中小市值公司为主。以万家精选、招商竞争力混合为例，数据显示，截至2月2日收盘，这两只基金的前十大重仓股中，超过半数个股的总市值在1000亿元以下。同样于近期宣布限购的长城双动力混合、融通健康产业灵活配置混合、国联安小盘精选等更是典型的中小盘基金，其中多只重仓股市值甚至不足100亿元。

多位业内人士认为，在基金规模快速扩张的过程中，中小盘风格为主的基金经理或更容易被影响。华南某公募基金经理表示，对于中小盘基金而言，规模扩大会导致基金对单个个股的购买比例降低，这在起初可以通过多购买几只股票来解决，但规模过大之后可能会对基金运作产生较大影响。

此外，基金规模的扩大也会对中小盘风格基金经理的投研能力提出更高要求。业内人士说，规模越大往往需要基金公司和基金经理股票研究能力跟得上，股票池覆盖标的足够多。只有这样，基金经理才能够更充分地利用好新增资金，在优质个股筛选和投资上有的放矢。

规模执念渐趋淡化

中国证券报记者在采访调研中发现，与以往利用绩优基金冲规模有所不同，如今基金公司对规模的态度似乎正逐渐回归至更为冷静的状态。

华南某公募基金人士表示，从近年部分大规模基金表现来看，当基金规模过大时，确实会对基金调仓操作造成一定掣肘，尤其当规模超过基金经理能力范围时，可能带来难以预料的净值大幅波动，给基金公司带来负面影响。这种情况下，基金公司宁愿放弃一些规模收入，也要控制过多资金涌入可能产生的风险。

越来越多的投资者似乎也不再一味追捧大规模基金。以招商竞争力混合为例，2月1日的最新限购公告发布前，就有不少投资者在该基金的贴吧上主动呼吁限购，并对基金规模迅速增大表示担忧。

长江证券表示，限购有利于化解基金“船大难掉头”问题，避免基金经理因流动性放弃一些投资机会，影响基金收益，也有利于改变过往投资者随意进出的高频交易心理，让基金持有人更珍惜已有的持仓份额。

也有业内人士透露，需要警惕限购被部分基金公司用来作为一种“饥饿营销”的手段。

信达澳亚基金经理李淑彦认为，规模增加确实会对业绩造成压力，但规模其实并无绝对的合适标准，它还和基金经理投资方法论有关。如果更关注公司基本面和长期发展潜力，规模半径可以拓得更宽；但如果关注的是短期行业的景气度，就更适合灵活的小规模基金。